第十三章  财务效益分析

后山村村生态公墓建设项目是由划如镇永和社区后山村村村委会承建的，项目建成活将对巩固丽水市殡葬改革工作所取得的成果，建立和谐社会具有极其深远的意义。
报告根据国家现行会计准则、会计制度、税收法规和价格体系，结合项目投资估算、需求预测结果及收费标准等，通过财务效益与费用预测，编制财务报表，计算评价指标，进行财务盈利能力、偿债能力和财务生存能力分析，据以评价项目的财务可行性，即为财务评价；按照资源合理配置的原则，从国家整体角度考察项目的效益和费用，用货物影子价格、影子汇率、影子工资和社会折现率等经济参数，分析计算项目对国民经济的净贡献，评价项目的经济合理性，即为国民经济评价。
13.1 评价依据
1、国家发展改革委员会、建设部《关于印发建设项目经济评价方法与参数》（发改投资〔2006〕1325号）所发布的《关于建设项目评价工作的若干规定》、《建设项目评价方法》和《建设项目评价参数》；
2、浙江省关于殡葬服务收费标准的相关规定。
13.2 财务评价
财务评价是根据国家现行财税制度，分析测算项目效益和费用，使用现行价格、现行工资、现行汇率和基准收益率，考察项目的盈利能力、清偿能力、生存能力等财务状况。
本次财务评价通过测算未来年间，项目运营中财务费用和财务效益，工程估算总费用及项目资金筹措方案（项目建设总投资1000万元，其中融资500万元，其余全部自筹解决。） 进行财务评价，确定项目公司未来可能的财务状况，为项目决策提供科学依据。
13.2.1财务评价参数
评价期及评价基年：评价基年为项目开工第一年2012年。项目投资回收期从项目建设开始年算起，一期计算期设为4年，二期计算期设为6年。
税率：根据项目经营性质，项目需交纳营业税、城市维修建设费、教育附加费及所得税等。根据财政部相关文件规定，拟建项目营业税税率为5%；城市维修建设费和教育附加费分别按营业税的7%和3%计征。
法定公积金：根据相关条例，项目运营期每年提取利润的10%作为法定公积金，当提取的公积金达到股本总额的50%以上时，不再提取。法定公积金用于弥补公司亏损和扩大公司资产。
财务基准折现率：财务基准折现率取8%。
13.2.2 评价指标

1. 财务内部收益率（FIRR）

财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，它反映项目所占用资金的盈利率，是考察项目盈利能力的主要动态指标。其表达式为：
FNPV＝
CI──现金流入量；
CO──现金流出量；
──第t年的净现金流量；
n ──计算期。

1. 财务净现值（FNPV）

投资的净现值是指未来各期支出和收入的现在价值。
FNPV＝
CI──现金流入量；
CO──现金流出量；
──第t年的净现金流量；
n ──计算期；
──财务基准折现率。

1. 投资回收期（Pt）

投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。它是考察项目在财务上的投资回收能力的主要静态指标。其表达式为：
＝0

1. 总投资收益率（ROI）

该指标表示总投资的盈利水平，系指项目运营期内年平均息税前利润（EBIT）与项目总投资（TI）的比值：
ROI=EBIT/TI×100%
式中：EBIT－项目运营期内年平均息税前利润；
      TI－项目总投资。

1. 项目资本金净利润率（ROE）

给指标表示项目资本金的盈利水平，系指项目运营期内年平均利润（NP）与项目资本金（EC）的比值：
ROE=NP/EC×100%
式中：NP－项目运营期内年平均净利润；
     EC－项目资本金。
13.2.3财务费用
（一）一期
1、项目运营期成本费用
（1）燃料动力费用
主要消耗为水、电，其价格以目前市场价格或当地实际价格为基础并参考企业提供资料，并适当考虑了物价上涨因素。
（2）职工工资福利
拟建项目初期定员为3人，根据当地平均工资水平和工作人员工作分工，每人每年工资福利费用估算为2.4万元，初步计算，运营期工资福利为7.2万元。
（3）修理费
修理费按固定资产原值的1%计取。
（4）其他费用
其他管理费用，参照企业实际情况按年工资总额的50%计算；其他制造费按固定资产原值的1%计算，其他营业费用按销售收入的1％计算。
财务费用：融资500万元，以债权融资，年利息10%，每年付利息50万元。
（5）税金
本项目税金是指营业税和所得税。营业税为收费收入乘以营业税税率。所得税为利润总额乘以所得税税率。
营业税＝收费收入×营业税税率
所得税＝（收费收入－营业税及附加－总成本费用）×所得税税率
营业税及附加按经营收入的5%计征。
所得税税率根据2008年1月1日起实施的《中华人民共和国所得税法》计取，本项目为25%。
（6） 折旧、摊销
① 固定资产折旧
固定资产折旧采用平均年限法，根据国家有关规定，确定各类资产的折旧年限，分类计算折旧。建筑构筑物按30年计算，残值率5％；设备、安装及建设其他费用按10年计算，残值率5％计算；其他固定资产按20年计算，残值率5％计算.
② 无形资产及其他资产摊销
项目无无形资产；其他资产摊销年限按5年估算。
2、财务效益
拟建项目效益主要来自经营墓地收入。

• 墓地收费标准

1）9000元／座（普通）；2）10000元／座（豪华）；
一期计划在2年内全部售完，按每年销售300座估算（200座普通型，100座豪华型）。
3、项目盈利能力分析
项目盈利能力分析，主要考察项目本身盈利水平，通过编制项目投资现金流量表、利润及利润分配表、总成本费用表计算得到财务内部收益率（FIRR）、投资回收期FN和财务净现值（FNPV）等指标。拟建项目盈利能力分析结果见下表，详见计算见附表。

经济指标	指标结果
净现值FNPV（万元）	77.08
内部收益率 FIRR（%）	15.57
投资回收期FN（年）	3.65

13-1 盈利指标表
4、财务敏感性分析
财务敏感性分析的主要不利因素为：由于市场被瓜分或者政府行为使收费标准降低等，致使收费收入降低；建设期由于通货膨胀或工程设计方案的变动，造成建设费用的增加。根据项目情况特选取建设投资、价格、入墓量等因素作单因素分析。分析计算结果详见下表《敏感性分析计算表》。
表13-2财务敏感性分析表（税后）

变化因素\变化率	-15.00%	-10.00%	-5.00%	0.00%	5.00%	10.00%	15.00%
基准折线率	8.00%	8.00%	8.00%	8.00%	8.00%	8.00%	8.00%
入墓量	21.23%	23.33%	25.41%	27.46%	29.47%	31.46%	33.43%
墓地价格	21.23%	23.33%	25.41%	27.46%	29.47%	31.46%	33.43%
建设投资	29.39%	28.75%	28.11%	27.46%	26.81%	26.15%	25.49%

 
财务内部收益率变化显示各因素依敏感程度排序依次为：首先是价格与入墓量，其次是建设投资，墓地价格和入墓量变动对本项目盈利能力影响较大。
（一）二期
1、项目运营期成本费用
（1）燃料动力费用
主要消耗为水、电，其价格以目前市场价格或当地实际价格为基础并参考企业提供资料，并适当考虑了物价上涨因素。
（2）职工工资福利
拟建项目初期定员为3人，根据当地平均工资水平和工作人员工作分工，每人每年工资福利费用估算为2.4万元，初步计算，运营期工资福利为7.2万元。
（3）修理费
修理费按固定资产原值的5%计取。
（4）其他费用
其他管理费用，参照企业实际情况按年工资总额的100%计算；其他制造费按固定资产原值的2%计算，其他营业费用按销售收入的2％计算。
（5）税金
本项目税金是指营业税和所得税。营业税为收费收入乘以营业税税率。所得税为利润总额乘以所得税税率。
营业税＝收费收入×营业税税率
所得税＝（收费收入－营业税及附加－总成本费用）×所得税税率
营业税及附加按经营收入的5%计征。
所得税税率根据2008年1月1日起实施的《中华人民共和国所得税法》计取，本项目为25%。
（6） 折旧、摊销
① 固定资产折旧
固定资产折旧采用平均年限法，根据国家有关规定，确定各类资产的折旧年限，分类计算折旧。建筑构筑物按30年计算，残值率5％；设备、安装及建设其他费用按10年计算，残值率5％计算；其他固定资产按20年计算，残值率5％计算.
② 无形资产及其他资产摊销
项目无无形资产；其他资产摊销年限按5年估算。
2、财务效益
拟建项目效益主要来自经营墓地收入。

• 墓地收费标准

1）9000元／座（普通）；2）10000元／座（豪华）；
二期计划在4年内全部售完，按每年销售300座估算（200座普通型，100座豪华型）。
3、项目盈利能力分析
项目盈利能力分析，主要考察项目本身盈利水平，通过编制项目投资现金流量表、利润及利润分配表、总成本费用表计算得到财务内部收益率（FIRR）、投资回收期FN和财务净现值（FNPV）等指标。拟建项目盈利能力分析结果见下表，详见计算见附表。
 

经济指标	指标结果
净现值FNPV（万元）	220.32
内部收益率 FIRR（%）	21.06
投资回收期FN（年）	5.14

13-3 盈利指标表
4、财务敏感性分析
财务敏感性分析的主要不利因素为：由于市场被瓜分或者政府行为使收费标准降低等，致使收费收入降低；建设期由于通货膨胀或工程设计方案的变动，造成建设费用的增加。根据项目情况特选取建设投资、价格、入墓量等因素作单因素分析。分析计算结果详见下表《敏感性分析计算表》。
表13-4财务敏感性分析表（税后）

变化因素\变化率	-15.00%	-10.00%	-5.00%	0.00%	5.00%	10.00%	15.00%
基准折线率	8.00%	8.00%	8.00%	8.00%	8.00%	8.00%	8.00%
入墓量	21.23%	23.33%	25.41%	27.46%	29.47%	31.46%	33.43%
墓地价格	21.23%	23.33%	25.41%	27.46%	29.47%	31.46%	33.43%
建设投资	29.39%	28.75%	28.10%	27.46%	26.81%	26.15%	25.49%

 
表13-4财务敏感性分析表（税后）
财务内部收益率变化显示各因素依敏感程度排序依次为：首先是价格与入墓量，其次是建设投资，墓地价格和入墓量变动对本项目盈利能力影响较大。
13.2.4财务评价结论
本项目建设完成后，一期营业收入560万元，营业税金及附加为30.80万元，总成本费用251.76万元，税后净利润208.08万元，所得税69.36万元。财务分析表明，项目全部投资所得税后财务净现值为77.08万元（大于零），财务内部收益率为15.57％（大于基准收益率8%），投资回收期为3.65年(含建设期,动态)；二期营业收入1120万元，营业税金及附加为61.60万元，总成本费用406.61万元，税后净利润488.84万元，所得税162.95万元。财务分析表明，项目全部投资所得税后财务净现值为220.32万元（大于零），财务内部收益率为21.06％（大于基准收益率8%），投资回收期为5.14年(含建设期,动态).
预测各项财务指标良好，盈亏平衡点比较安全。项目从财务角度评价是可行的。